??? 如今,建材板塊尤其是前期漲幅較大水泥股出現(xiàn)大幅調(diào)整,我們認(rèn)為雖然基本面依然向好,但由于前期板塊漲幅較大,相對(duì)估值吸引力下降,同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)切換至上游資源板塊,導(dǎo)致板塊出現(xiàn)調(diào)整。

　　我們認(rèn)為就四季度行業(yè)趨勢(shì)而言,東部和南部為水泥旺季,配合前期節(jié)能減排淘汰落后推進(jìn),依然景氣向上。北方區(qū)域雖11月隨著氣溫下降,施工量減少,將步入季節(jié)性需求淡季,但各企業(yè)已完成年內(nèi)大部分銷(xiāo)售任務(wù)。需求端:市場(chǎng)對(duì)需求層面擔(dān)心主要集中在地產(chǎn)調(diào)控方面,但我們?cè)?1年需求預(yù)測(cè)中,已充分考慮地產(chǎn)智慧之選下滑,在智慧之選增速下滑至16.6%假設(shè)下,預(yù)計(jì)水泥11年需求增速在6%左右。需求催化劑未來(lái)主要為扶持房,這也將一定程度彌補(bǔ)商業(yè)地產(chǎn)智慧之選下滑。供給端市場(chǎng)目前普遍擔(dān)憂節(jié)能減排延續(xù)性。根據(jù)我們的了解目前限電政策安徽、浙江、江蘇、山東、海南、廣西、河南依然在繼續(xù),對(duì)于高耗能行業(yè)限制將得到延續(xù)。同時(shí)淘汰落后產(chǎn)能以及限批新線政策在11-12年中仍將延續(xù)。綜合供需我們依然強(qiáng)調(diào)供需結(jié)構(gòu)改善將成為行業(yè)主要趨勢(shì),同時(shí)配合企業(yè)收購(gòu)兼并,集中度提高,行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。未來(lái)催化劑:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù),建材下鄉(xiāng)細(xì)則出臺(tái),鼓勵(lì)并購(gòu)整合等相關(guān)政策。

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。建材行業(yè)目前預(yù)增建材加盟公司較少,除南玻a和天山股份外均未出業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。預(yù)計(jì)后期需要預(yù)增的公司為金晶科技,預(yù)減公司為華新水泥。建材行業(yè)10年三季報(bào)業(yè)績(jī)大部分符合預(yù)期,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本在29%以上,預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要公司為華新水泥、海螺型材、亞泰集團(tuán)。

　　維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。近期調(diào)整后,水泥股10/11年靜態(tài)市盈率約在16x,12x,同時(shí)由于行業(yè)供需趨勢(shì)向好,業(yè)績(jī)確定性較高。這一大好之勢(shì)必將引起智慧之選者的注意，將會(huì)有更多建材加盟經(jīng)銷(xiāo)商智慧之選這一行業(yè)，全球加盟網(wǎng)會(huì)是很好的加盟服務(wù)平臺(tái)。